Los emisores de países en desarrollo vendieron 40.200 millones de euros (US$55.300 millones) en deuda denominada en euros en lo que va de 2013, superando el récord de 32.300 millones durante todo 2010, según información de la firma de datos Dealogic.
El volumen de este año supera la emisión de 2012 en 34%. Las cifras tienen en cuenta sólo acuerdos ofrecidos globalmente. Entre los vendedores recientes se encuentra la petrolera estatal mexicana Petróleos Mexicanos, o Pemex, que recibió ofertas tres veces más numerosas de las que necesitaba cuando vendió 1.300 millones de euros en bonos con vencimiento a siete años a fines de noviembre. Ese entusiasmo ha sido inusual para la deuda de mercados emergentes en euros.
Otros vendedores de bonos en euros en los últimos meses incluyen a la mexicana América Móvil SAB AMX.MX +1.47% de CV y la surcoreana Korea Gas Corp., 036460.SE -1.85% así como los gobiernos de México y Turquía. La mayor actividad es parte de una tendencia mundial de aumento de emisiones denominadas en euros. Los rendimientos de deuda denominada en euros suelen ser más bajos que los bonos vendidos en dólares, pero son lo suficientemente altos para saciar el apetito de los inversionistas que atan sus retornos al desempeño de la deuda soberana de Alemania, una referencia popular. El retorno sobre bonos alemanes sigue cerca de mínimos históricos. Otra ventaja de estos bonos es que en medio de un período extendido de estabilidad en la zona euro, el costo de canjear euros por dólares ha bajado. Eso significa que a veces es más barato para los emisores pedir prestado en euros y convertir las ganancias a dólares que acudir a los mercados de bonos denominados en dólares.
El euro “emergió como una alternativa más completa a emitir bonos en dólares”, indicó Dmitry Gladkov, director de mercados de capital de deuda rusa en J.P. Morgan Chase JPM +0.07% & Co., cuyo equipo ayuda a empresas rusas a decidir si emiten bonos en euros, dólares o rublos. “La capacidad del mercado en euros ha resultado ser excepcionalmente alta”. Las menores tasas de interés en Europa ayudan a que los bonos denominados en euros sean más atractivos para los vendedores. El retorno sobre un bono alemán a 10 años era de 1,8% el martes, frente a 2,842% para los bonos del Tesoro de EE.UU. Los prestatarios suelen pagar una prima sobre esas referencias. Los precios de los bonos aumentan cuando caen los rendimientos.
A principios de este mes, los retornos promedio sobre bonos denominados en euros emitidos por prestatarios de mercados emergentes fue de 1,9 puntos porcentuales menos que para deuda comparable denominada en dólares, según J.P. Morgan. Es la mayor brecha en más de dos años, e indica que la ventaja de costo de emitir bonos en euros está creciendo. Es probable que los prestatarios sigan emitiendo deuda en euros en medio de temores sobre potencial volatilidad en los mercados de bonos en EE.UU. antes de una posible reducción del estímulo monetario por parte de la Reserva Federal, afirman analistas, inversionistas y banqueros.
Las políticas de estímulo de la Fed ayudaron a impulsar los activos de mercados emergentes durante años, ya que los inversionistas salieron en busca de retornos más altos cuando las tasas de interés en EE.UU. eran bajísimas. Aunque los bonos de mercados emergentes denominados en dólares se vieron muy afectados por una caída a mitad de año cuando parecía que la Fed podía comenzar a recortar el estímulo, la deuda en euros fue más resistente. Los bonos de mercados emergentes en dólares bajaron 7,7% en 2013 hasta septiembre, mientras los bonos de mercados emergentes denominados en euros descendieron alrededor de 0,3%, según Barclays BARC.LN +0.43% .
Aunque la Fed aún no ha actuado, algunos corredores y economistas afirman que el banco central podría anunciar una reducción en sus compras de bonos esta misma semana. Mientras tanto, algunos inversionistas afirman que prevén que los retornos sobre deuda denominada en euros bajen más si el Banco Central europeo toma más medidas para flexibilizar la política monetaria en la zona euro para impulsar el crecimiento. No obstante, el atractivo de los bonos en euros no es universal. Algunos inversionistas, en especial en EE.UU., son más cautelosos frente a la deuda de mercados emergentes denominada en euros, ya que si la crisis financiera en Europa se agravara la moneda podría debilitarse, indicó Robert Abad, un administrador de portafolio de mercados emergentes en Western Asset Management Co., que administra US$442.700 millones.
Por ahora, Europa sigue mostrando señales de recuperación, lo cual alimenta el apetito de riesgo y los mayores retornos entre los inversionistas europeos.